Заплатит ли «Газпром» дивиденды за 2024 год. «Вопрос риторический»
Эксперты РБК рассказали, заплатит ли «Газпром» дивиденды за 2024 годФинансовые результаты «Газпрома» позволяют направить инвесторам дивиденды с доходностью 20%. Но аналитики считают, что решение о выплате будет иметь политический характер. Они назвали нюансы и дали прогноз по акциям
Фото: Дмитрий Рогулин / ИТАР-ТАСС
Финансовые результаты «Газпрома» за 2024 год приятно удивили аналитиков — основные показатели компании превзошли консенсус-прогноз. Однако акции немного скорректировались после выхода отчетности. Если до выхода результатов акции прибавляли около 2,5%, то в 15:47 мск котировки упали на 0,91%, до ₽147,9. На вечерней сессии бумаги теряют 0,3%, до ₽148,8 на 19:56 мск.
При этом акции «Газпрома» подросли на ожидании дивидендов в начале недели. В понедельник, 28 апреля, набсовет ВТБ неожиданно рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2024 года, после чего акции банка взлетели на 25%. Вслед за бумагами ВТБ выросли акции «Газпрома». Как поясняли аналитики, инвесторы теперь тоже ждут дивиденды за 2024 год от газового гиганта.
выручка выросла на 25%, до ₽10,7 трлн, что стало вторым максимальным результатом в истории концерна;
чистая прибыль составила ₽1,219 трлн против убытка в ₽629 млрд годом ранее;
EBITDA к концу года увеличилась на 76%, до ₽3,1 трлн;
показатель чистый долг (скорр.) /EBITDA снизился с 2,8х до 1,8х;
капитальные вложения сократились на 2,8%, до ₽2,354 трлн;
общий долг сохранен на уровне 2023 года — ₽6,7 трлн;
подушка ликвидности составила ₽1,034 трлн.
По словам заместителя председателя правления «Газпрома» Фамила Садыгова, наибольший вклад в 2024 году внес газовый бизнес. Из отчета следует, что выручка от внешних продаж в этом сегменте составила ₽5,8 трлн. Нефтяной бизнес обеспечил компании ₽4,08 трлн.
Финансовые результаты «Газпрома» за 2024 год превзошли рыночные ожидания и прогнозы «Финама» по всем основным показателям, говорит финансовый аналитик группы Сергей Кауфман. «Отдельно радует снижение долговой нагрузки, очень сдержанный рост операционных и снижение капитальных расходов в условиях повышенного уровня инфляции в стране», — отмечает Кауфман. По его словам, достичь таких показателей «Газпрому» помогли высокие рублевые цены на нефть и газ, увеличение объема трубопроводного экспорта на 15,6%, до ₽119 млрд кубометров и консолидация «Сахалинской Энергии».
Как отмечает главный инвестиционный консультант ИК «Велес Капитал» Дмитрий Сергеев, рост выручки в 2024 году у «Газпрома» связан с двумя индексациями тарифов на газ и увеличения добычи газа. Кроме того, компания провела работу над контролем издержек и продажей непрофильных активов. «После убытка в 2023 году, «Газпром» был вынужден критически посмотреть на свои непрофильные активы и начал их продавать. Так, например, концерн начал сокращать свой московский офис и продавать гостиницы, отели и объекты санаторного-курортного характера», — поясняет Сергеев.
Старший аналитик «БКС Мир инвестиций» Кирилл Бахтин назвал финансовые показатели и их динамику сильными. Он отметил, что отчет превзошел консенсус-прогноз по целому набору финансовых индикаторов — EBITDA, чистая прибыль, положительный FCF. По его мнению, результаты «Газпрома» позитивны для динамики акций в краткосрочной перспективе.
По дивидендной политике «Газпром» на выплаты акционерам направляет не менее 50% от скорректированной чистой прибыли за год по МСФО, если коэффициент чистый долг/ EBITDA не превышает 2,5х. В 2024 году этот критерий соблюден.
Если «Газпром» направит на дивиденды 50% скорректированной чистой прибыли (₽1,4 трлн), выплаты могут составить ₽30,27 на акцию, считает руководитель направления аналитики «Альфа-Инвестиций» Василий Карпунин. Это соответствует 20% дивидендной доходности при текущих котировках. Эксперт отмечает, что подушка ликвидности у компании также есть — чуть более ₽1 трлн — и ее в теории бы хватило на выплаты по дивполитике.
Однако не факт, что выплаты будут, полагает Карпунин. По его мнению, дополнительным сдерживающим фактором может стать рекордный уровень долговой нагрузки компании в абсолютном выражении. «Да, снижение показателя чистый долг/EBITDA до 1,8х попадает в ковенанты, но ведь нужно смотреть в будущее: не исключен риск снижения EBITDA в 2025 году, а процентные ставки для обслуживания и рефинансирования долга остаются высокими. При выплате дивидендов долг в 2025 будет сложно значимо сократить. Этот фактор очевиден для менеджмента», — объясняет Карпунин.
По оценке аналитика «Цифра брокер» Ивана Ефанова, если исходить из дивидендной политики, выплата может составить порядка ₽30 за акцию. Однако, говорит он, у компании остаются высокими капитальные расходы, также возможны новые проекты, которые пока не учитываются в отчете. Он отмечает, что долговая нагрузка остается высокой, коэффициент «чистый долг/EBITDA» снизился за счет роста знаменателя.
Кроме того, аналитики обратили внимание, что в пресс-релизе «Газпрома» с финрезультатами по итогам года нет данных о дивидендной базе, хотя они были в предыдущих релизах компании, например, по итогу девяти месяцев 2024 года.
«Полагаем, что подобный тон пресс-релиза может быть намеком на то, что в условиях жесткой ДКП и непредсказуемости в геополитике «Газпром» сфокусируется на дальнейшем сокращении долговой нагрузки, а дивидендные выплаты могут быть возобновлены не раньше, чем через год», — считает Сергей Кауфман.
«Похоже, что дивидендный сезон в этом году готовит несколько сюрпризов», — говорит аналитик «Алор Брокер» Игорь Соколов, обращая внимание на то, что для рынка стало неожиданным решение ВТБ о дивидендах. «Будет ли так же с другими компаниями, например, с «Газпромом»? Вопрос риторический. Предположу, что в случае с ВТБ и с «Газпромом» политика, как обычно, идет впереди экономики, и государство может пролоббировать выплату дивидендов в первую очередь для себя и для покрытия своих высоких расходов», — полагает Соколов.
Иван Ефанов тоже считает, что правительство может проллобировать выплату, чтобы улучшить ситуацию с дефицитом бюджета.
Какие аргументы против выплаты
Но есть и противоположная точка зрения. Сергей Кауфман напоминает, что осенью прошлого года правительство отменило дополнительный НДПИ для «Газпрома» на год раньше срока. По его мнению, для бюджета одновременная отмена дополнительного НДПИ и возвращение «Газпрома» к выплате дивидендов дали бы в сумме отрицательный эффект. «Иначе говоря, если бы правительство рассчитывало в текущем году получить от «Газпрома» дополнительные средства, то, вероятно, не стало бы раньше срока отменять дополнительный НДПИ», — считает он.
По данным БКС, расчетный дивиденд за 2024 год может составить ₽30,3 на акцию. Однако, по словам старшего аналитика «БКС Мир инвестиций» Кирилла Бахтина, вероятность его платежа в полном размере низкая. «Дивиденд не заложен в бюджет, у компании высокие процентные платежи, и в совсем недавнем прошлом была практика временного применения увеличенного НДПИ конкретно на «Газпром», — говорит Бахтин. В БКС также полагают, что вопрос выплаты будет решаться основным ключевым акционером — государством, и во внимание будет приниматься ситуация с исполнением бюджета на 2025-2027 годы.
По мнению Дмитрия Сергеева, ждать дивиденды от «Газпрома» не стоит, так как в федеральном бюджете на 2025 год они не заложены, а позиция Минфина та же — дивиденды оставить в компании. «А дивидендный сюрприз от ВТБ в размере ₽275 млрд может намекать, что дивиденды «Газпрома» оставят в компании», — полагает Сергеев.
Аналитики ожидают, что динамика прибыли и EBITDA в 2025 году может быть близка к нейтральной. Как отмечает Сергей Кауфман, в этом году финансовые результаты компании может поддерживать отмена надбавки по НДПИ, консолидация «Сахалинской Энергии» и плановый рост поставок в Китай. Вместе с этим, по его словам, сдерживающими факторами выступают остановка высокомаржинального транзита через Украину, укрепление рубля, рост ставки налога на прибыль и падение цен на нефть.
Как отмечает Игорь Соколов из «Алор Брокер», консенсус-прогноз по скорректированной чистой прибыли «Газпрома» на 2025 года составляет ₽1,2 трлн, а коэффициент чистый долг/EBITDA ожидается на уровне 2.1х, что соответствует требованиям дивидендной политики «Газпрома».
По его мнению, если компания выплатит дивиденды, стоимость акций к концу года может подняться до ₽190. Без дивидендной поддержки акции могут достичь ₽170. Кроме того, считает он, котировки «Газпрома» могут поддержать дополнительные позитивные новости, например, рост продаж газа в Азию.
У БКС нейтральный взгляд на бумаги с целевой ценой ₽150 за акцию.
Фото: Дмитрий Рогулин / ИТАР-ТАСС
Финансовые результаты «Газпрома» за 2024 год приятно удивили аналитиков — основные показатели компании превзошли консенсус-прогноз. Однако акции немного скорректировались после выхода отчетности. Если до выхода результатов акции прибавляли около 2,5%, то в 15:47 мск котировки упали на 0,91%, до ₽147,9. На вечерней сессии бумаги теряют 0,3%, до ₽148,8 на 19:56 мск.
При этом акции «Газпрома» подросли на ожидании дивидендов в начале недели. В понедельник, 28 апреля, набсовет ВТБ неожиданно рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2024 года, после чего акции банка взлетели на 25%. Вслед за бумагами ВТБ выросли акции «Газпрома». Как поясняли аналитики, инвесторы теперь тоже ждут дивиденды за 2024 год от газового гиганта.
Финансовые результаты «Газпрома» за 2024 год
Результаты «Газпрома» по МСФО за 2024 год по сравнению с 2023 годом:выручка выросла на 25%, до ₽10,7 трлн, что стало вторым максимальным результатом в истории концерна;
чистая прибыль составила ₽1,219 трлн против убытка в ₽629 млрд годом ранее;
EBITDA к концу года увеличилась на 76%, до ₽3,1 трлн;
показатель чистый долг (скорр.) /EBITDA снизился с 2,8х до 1,8х;
капитальные вложения сократились на 2,8%, до ₽2,354 трлн;
общий долг сохранен на уровне 2023 года — ₽6,7 трлн;
подушка ликвидности составила ₽1,034 трлн.
По словам заместителя председателя правления «Газпрома» Фамила Садыгова, наибольший вклад в 2024 году внес газовый бизнес. Из отчета следует, что выручка от внешних продаж в этом сегменте составила ₽5,8 трлн. Нефтяной бизнес обеспечил компании ₽4,08 трлн.
Финансовые результаты «Газпрома» за 2024 год превзошли рыночные ожидания и прогнозы «Финама» по всем основным показателям, говорит финансовый аналитик группы Сергей Кауфман. «Отдельно радует снижение долговой нагрузки, очень сдержанный рост операционных и снижение капитальных расходов в условиях повышенного уровня инфляции в стране», — отмечает Кауфман. По его словам, достичь таких показателей «Газпрому» помогли высокие рублевые цены на нефть и газ, увеличение объема трубопроводного экспорта на 15,6%, до ₽119 млрд кубометров и консолидация «Сахалинской Энергии».
Как отмечает главный инвестиционный консультант ИК «Велес Капитал» Дмитрий Сергеев, рост выручки в 2024 году у «Газпрома» связан с двумя индексациями тарифов на газ и увеличения добычи газа. Кроме того, компания провела работу над контролем издержек и продажей непрофильных активов. «После убытка в 2023 году, «Газпром» был вынужден критически посмотреть на свои непрофильные активы и начал их продавать. Так, например, концерн начал сокращать свой московский офис и продавать гостиницы, отели и объекты санаторного-курортного характера», — поясняет Сергеев.
Старший аналитик «БКС Мир инвестиций» Кирилл Бахтин назвал финансовые показатели и их динамику сильными. Он отметил, что отчет превзошел консенсус-прогноз по целому набору финансовых индикаторов — EBITDA, чистая прибыль, положительный FCF. По его мнению, результаты «Газпрома» позитивны для динамики акций в краткосрочной перспективе.
Заплатит ли «Газпром» дивиденды за 2024 год
В интервью РБК в начале декабря министр финансов Антон Силуанов сообщил, что в бюджет на 2025 год не заложены дивиденды от компании. Однако опрошенные «РБК Инвестициями» аналитики говорят, что финансовые результаты компании за 2024 год позволяют распределить прибыль среди инвесторов.По дивидендной политике «Газпром» на выплаты акционерам направляет не менее 50% от скорректированной чистой прибыли за год по МСФО, если коэффициент чистый долг/ EBITDA не превышает 2,5х. В 2024 году этот критерий соблюден.
Если «Газпром» направит на дивиденды 50% скорректированной чистой прибыли (₽1,4 трлн), выплаты могут составить ₽30,27 на акцию, считает руководитель направления аналитики «Альфа-Инвестиций» Василий Карпунин. Это соответствует 20% дивидендной доходности при текущих котировках. Эксперт отмечает, что подушка ликвидности у компании также есть — чуть более ₽1 трлн — и ее в теории бы хватило на выплаты по дивполитике.
Однако не факт, что выплаты будут, полагает Карпунин. По его мнению, дополнительным сдерживающим фактором может стать рекордный уровень долговой нагрузки компании в абсолютном выражении. «Да, снижение показателя чистый долг/EBITDA до 1,8х попадает в ковенанты, но ведь нужно смотреть в будущее: не исключен риск снижения EBITDA в 2025 году, а процентные ставки для обслуживания и рефинансирования долга остаются высокими. При выплате дивидендов долг в 2025 будет сложно значимо сократить. Этот фактор очевиден для менеджмента», — объясняет Карпунин.
По оценке аналитика «Цифра брокер» Ивана Ефанова, если исходить из дивидендной политики, выплата может составить порядка ₽30 за акцию. Однако, говорит он, у компании остаются высокими капитальные расходы, также возможны новые проекты, которые пока не учитываются в отчете. Он отмечает, что долговая нагрузка остается высокой, коэффициент «чистый долг/EBITDA» снизился за счет роста знаменателя.
Кроме того, аналитики обратили внимание, что в пресс-релизе «Газпрома» с финрезультатами по итогам года нет данных о дивидендной базе, хотя они были в предыдущих релизах компании, например, по итогу девяти месяцев 2024 года.
«Полагаем, что подобный тон пресс-релиза может быть намеком на то, что в условиях жесткой ДКП и непредсказуемости в геополитике «Газпром» сфокусируется на дальнейшем сокращении долговой нагрузки, а дивидендные выплаты могут быть возобновлены не раньше, чем через год», — считает Сергей Кауфман.
Политический вопрос
Какие аргументы за выплату«Похоже, что дивидендный сезон в этом году готовит несколько сюрпризов», — говорит аналитик «Алор Брокер» Игорь Соколов, обращая внимание на то, что для рынка стало неожиданным решение ВТБ о дивидендах. «Будет ли так же с другими компаниями, например, с «Газпромом»? Вопрос риторический. Предположу, что в случае с ВТБ и с «Газпромом» политика, как обычно, идет впереди экономики, и государство может пролоббировать выплату дивидендов в первую очередь для себя и для покрытия своих высоких расходов», — полагает Соколов.
Иван Ефанов тоже считает, что правительство может проллобировать выплату, чтобы улучшить ситуацию с дефицитом бюджета.
Какие аргументы против выплаты
Но есть и противоположная точка зрения. Сергей Кауфман напоминает, что осенью прошлого года правительство отменило дополнительный НДПИ для «Газпрома» на год раньше срока. По его мнению, для бюджета одновременная отмена дополнительного НДПИ и возвращение «Газпрома» к выплате дивидендов дали бы в сумме отрицательный эффект. «Иначе говоря, если бы правительство рассчитывало в текущем году получить от «Газпрома» дополнительные средства, то, вероятно, не стало бы раньше срока отменять дополнительный НДПИ», — считает он.
По данным БКС, расчетный дивиденд за 2024 год может составить ₽30,3 на акцию. Однако, по словам старшего аналитика «БКС Мир инвестиций» Кирилла Бахтина, вероятность его платежа в полном размере низкая. «Дивиденд не заложен в бюджет, у компании высокие процентные платежи, и в совсем недавнем прошлом была практика временного применения увеличенного НДПИ конкретно на «Газпром», — говорит Бахтин. В БКС также полагают, что вопрос выплаты будет решаться основным ключевым акционером — государством, и во внимание будет приниматься ситуация с исполнением бюджета на 2025-2027 годы.
По мнению Дмитрия Сергеева, ждать дивиденды от «Газпрома» не стоит, так как в федеральном бюджете на 2025 год они не заложены, а позиция Минфина та же — дивиденды оставить в компании. «А дивидендный сюрприз от ВТБ в размере ₽275 млрд может намекать, что дивиденды «Газпрома» оставят в компании», — полагает Сергеев.
Прогнозы по акциям «Газпрома»
В «Финаме» после сильной отчетности сохранили положительный взгляд на акции «Газпрома» с целевой ценой ₽179,4 за бумагу.Аналитики ожидают, что динамика прибыли и EBITDA в 2025 году может быть близка к нейтральной. Как отмечает Сергей Кауфман, в этом году финансовые результаты компании может поддерживать отмена надбавки по НДПИ, консолидация «Сахалинской Энергии» и плановый рост поставок в Китай. Вместе с этим, по его словам, сдерживающими факторами выступают остановка высокомаржинального транзита через Украину, укрепление рубля, рост ставки налога на прибыль и падение цен на нефть.
Как отмечает Игорь Соколов из «Алор Брокер», консенсус-прогноз по скорректированной чистой прибыли «Газпрома» на 2025 года составляет ₽1,2 трлн, а коэффициент чистый долг/EBITDA ожидается на уровне 2.1х, что соответствует требованиям дивидендной политики «Газпрома».
По его мнению, если компания выплатит дивиденды, стоимость акций к концу года может подняться до ₽190. Без дивидендной поддержки акции могут достичь ₽170. Кроме того, считает он, котировки «Газпрома» могут поддержать дополнительные позитивные новости, например, рост продаж газа в Азию.
У БКС нейтральный взгляд на бумаги с целевой ценой ₽150 за акцию.
Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.
